9 июля 2026 г. 21:37
Долг девелоперов растет быстрее выручки
По данным исследования ЕРЗ и НКР, совокупный долг 11 крупнейших российских застройщиков за год вырос до 3,12 трлн рублей (+30%).
При этом выручка увеличилась на 15%, операционная прибыль (OIBDA) — на 14%, а процентные расходы — на 40%. Стоимость обслуживания долга становится одним из ключевых факторов давления на сектор, подчеркивают аналитики.
Основные показатели по компаниям:
Setl Group
• Соотношение распроданности и стройготовности — 225%.
• Продажи существенно опережают физическую готовность проектов.
• При этом абсолютная ликвидность находится ближе к нижней границе — около 5%.
ЛСР
• Показатель распроданности к стройготовности — 86% (строительство немного опережает продажи).
• Однако средства на эскроу выросли на 58%, а покрытие процентных расходов операционной прибылью составляет 3,2 раза.
• Среди рассматриваемых компаний выглядит одной из наиболее устойчивых по ликвидности и капиталу.
LEGENDA
• Показатель распроданности к стройготовности составил 179%.
• Выручка выросла на 35%, операционная прибыль на 55%.
• При этом долговая нагрузка достигла 6,3 — максимального значения в выборке.
GloraX
• Средства на эскроу увеличились на 117%;
выручка — на 27%, OIBDA — на 31%.
• Однако долговая нагрузка составляет 3,8, а покрытие процентов OIBDA — около 1,4 раза.
• Это оставляет ограниченный запас прочности при сохранении высокой стоимости фондирования.
«Эталон»
• Распределение продаж и строительной готовности близко к сбалансированному — 95%.
• Признаков выраженного затоваривания по данным исследования нет.
• При этом финансовые метрики требуют внимания: долговая нагрузка — 4,5, абсолютная ликвидность — около 3%.
Конечно, исследование не подтверждает тезис о системном затоваривании у крупнейших девелоперов. Запасы выросли на 14%, тогда как средства на эскроу увеличились на 23%, а среднее соотношение распроданности и стройготовности составило 104%.
Ключевой риск смещается не в сторону непроданного предложения, а в сторону стоимости долга и способности компаний поддерживать продажи, достаточные для наполнения эскроу-счетов.
В следующих отчетных периодах наиболее показательными будут четыре метрики: динамика средств на эскроу, долговая нагрузка к OIBDA, покрытие процентных расходов и срок оборачиваемости запасов.
Лента новостей
